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中国企业十大风险解读之(一)
来源:原创文章 作者:本站编辑 发布时间:2019-09-16 浏览人次:462

 通过对沪深交易所共有3604家上市公司披露的2018年年度报告披露的风险因素进行归类分析,剔除金融工具相关的风险因素,上市公司上市公司共披露了战略、市场、运营、财务、法律合规5大类58小类17000多条风险信息。按照58类风险在上市公司出现的频次进行统计发现,2019年度,我国企业面临的主要风险分别是宏观经济风险、中美贸易战风险、投资风险、竞争风险、价格风险、汇率风险、安全环保风险、人力资源风险、应收账款风险、合规风险。

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宏观经济风险

 

新时代,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻坚期,面临经济增长速度换挡的阵痛,短期内宏观经济下行压力较大。而国际经济自金融危机之后一直难以恢复,特别是随着世界经济格局不断变化,各国之间的政治关系日益复杂,贸易摩擦、保护主义不断加剧,都给全球经济带来较大的不确定性。

 

国际宏观经济形势

 

2017年度,世界经济出现强劲复苏势头,然而2018年初以来世界经济快速复苏势头被中断。原因在于:美国贸易保护主义加剧,占全球经济总量约40%的中美贸易摩擦升级,除美之外主要经济体的制造业复苏、进出口规模、经济增速、经济信心均受贸易战阴霾影响;美联储强势加息,全球汇率波动加剧,引发部分新兴经济体的货币危机。2019年上半年,全球经济继续走弱。其中,美国一季度GDP虽大超预期,但结构不佳,主要依靠存货和净出口拉动增长,消费已现疲软态势,而存货和净出口这两个因素也难以维持。研究机构分析,近期多个经济指标显示出美国经济已现高位回落态势,下半年会进入下行通道。欧洲经济在短期内还将延续疲软态势,但总体下行空间有限,日本与英国的经济前景亦存在明显压力。IMF也于近期相继下调了全球和中国经济增速预期。此外,全球经济贸易摩擦特别是中美贸易摩擦、英国脱欧进程、全球货币竞争性贬值等三个因素将是国际经济面临的主要风险因素。国内宏观经济形势

2018年中国经济外部受中美贸易战持续升级影响,内部存在金融降杠杆、产业结构调整、民营企业融资难等等问题,经济下行压力增大,宏观经济景气度下行。2019年上半年,中国经济总体运行平稳,增速持续放缓。一季度受六稳政策、基建发力节奏前移等因素影响,我国GDP保持在6.4%,好于市场预期;进入二季度以来,受中美贸易摩擦升级、全球经济减速、政策有所收紧和市场预期改变等因素影响,中国经济景气度回落,下行压力增大,预计二季度GDP6.2%左右。中国银行国际金融研究所分析认为,2019年下半年,中美贸易摩擦仍然充满变数、中美互加关税的实质性影响将持续显现甚至有可能进一步升级,以及全球经济减速,主要经济体货币政策转向等,都为中国经济增添了不确定性。国内来看,经济结构优化、发展方式和动能转换仍然是我国长期坚定不移坚持的大方向,客观上经济下行压力较大,但由于我国政府拥有足够的政策空间和工具以应对未来不确定性的冲击,随着稳增长政策进一步发力,宏观经济有望在三季度企稳,预计全年GDP增长6.4%左右。

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中美贸易战风险

 

20183月特朗普政府发起新一轮中美贸易战以来,美国先后对从中国进口的600亿美元商品征收惩罚性关税(其中重点领域包括通信技术、航空、机械等),以及对中国进口的340亿美元商品加征25%的关税,中美贸易战持续升级。今年5月初,特朗普政府又宣布将2000亿美元中国输美商品清单的关税税率由10%上调至25%,后期是否还将出台3000亿美元清单具有不确定性。此外,中美贸易摩擦也已经开始向其他方面发展,如美国对华为的技术封锁、美国干涉台湾问题、中美汇率战等。长期来看,美国对中国经济的抑制意图明显,中美贸易战未来仍将充满变数,并给我国企业带来如下风险:

 

出口下降风险

随着中美贸易战的实质影响逐步显现,未来我国企业将面临较大的出口压力。近年来中美贸易差额持续扩大,统计显示,2018年,中美两国贸易顺差为2.14万亿,占中国全年对外贸易顺差的92%。在此情形下,对于出口严重依赖美国市场的中国企业来说,中美贸易战的发生及持续升级将会使企业承受高额的关税压力,企业原有的成本优势将不复存在,出口业务面临较大阻力。

宏观经济冲击风险

作为中国最大贸易顺差国,中美贸易战将对我国经济带来较大负面冲击。随着美国对中国出口商品关税的大幅上调,中国企业对外出口将会降低,加上欧洲、日本等其他发达国家经济不景气,短期内企业必将转向国内市场,由此可能会造成国内相关行业产能过剩,从而对我国经济发展造成不利影响,特别是当前我国正面临经济结构转型和发展方式转变的内外风险交织期,此举必将会给我国经济带来较大压力。此外,由于中美两国在全球经济中的显著地位,中美两国经贸关系的演变和发展必将对全球经济带来较大的不确定性影响。

汇率波动风险

贸易战的持续升温也可能会波及货币市场。自2018年中美贸易摩擦深化以来,人民币汇率波动幅度达到了10%左右,波动幅度巨大。随着20195月中美贸易战再掀波澜,离岸人民币汇率一周之内贬值超过千点,且是在美元指数走弱的情况下大幅贬值。未来,随着中美贸易摩擦变数不定,人民币汇率可能仍会面临较大的波动。

 

/ 03 /
投资风险

 

当前,我国企业普遍面临的投资风险集中表现在并购重组整合协同、PPP业务模式运作、一带一路海外投资风险等方面。

 

并购重组整合协同风险

 

目前投资并购已成为我国企业进行业务扩张的重要途径和手段。然而,衡量企业并购成功与否的最大难题往往是能否实现与被并购企业的有效整合。根据一些国际知名的研究机构、咨询公司的调查结论,国外并购失败的比例达六成以上,而国内企业并购的成功率仅仅三成左右。究其原因,多数是由于并购整合不到位,团队不能形成合力,经营理念和思路不一致,业务不能协同运作,文化存在冲突等。从商誉减值来看,2018年度,沪深交易所上市公司中,24.30%的公司计提了不同程度的商誉减值损失,各公司商誉减值损失占资产减值损失的平均比例为40.83%,占非流动资产的平均比例为13.32%。事实上,由于并购交易是一项非常繁杂、涉及面广的工作,如果前期准备工作不充分,没有做好尽职调查、可行性研究、风险评估和方案规划设计等工作,往往就会出现纰漏,甚至直接影响并购整合效果。在此过程中,还需要合理把握整合的尺度,过犹不及,反之亦然。此外,由于内外部环境的不断变化,影响并购项目成功的不确定性可能随时出现,因此,企业并购整合计划还需要根据实际情况进行弹性调整,以达到最佳效果。

 

PPP业务模式运作风险

 

目前,我国已成为全球最大的区域性PPP市场,财政部、发改委等相关监管部门也相继出台了一系列PPP方面的政策法规。但总体而言,我国PPP还处于起步阶段,属于新生事物,且由于项目本身具有建设周期长、投资规模大、涉及领域广、复杂程度高、工期和质量要求严、公益性强等特点,使得该类项目运行存在较大风险,包括政府决策和审批延误风险、政府信用风险、政策法规变更风险、公众反对风险、融资风险、项目建设风险、市场风险、不可抗力风险、腐败风险、配套设施提供风险等等。实践中有许多项目遇到了较大问题甚至失败。因此,企业在进行PPP项目投资运营时,一定要做好项目甄选、合作伙伴选择,以及项目融资、采购、建设、运营、合规等全方位、全过程的风险识别和防控,确保项目风险可控在控,项目预期目标得到最佳实现。

 

一带一路海外投资风险值得关注

 

在当前全球经济普遍衰退和贸易保护主义加剧的不利环境下,一带一路的推行无疑为中国企业对外贸易和海外投资提供了新的、巨大的发展机遇。然而,由于一带一路沿线各国宏观环境复杂多变,政治体制、宗教文化、经济基础和基建条件差异较大,市场、政策、法律法规等信息不健全、不对称、不透明,部分重要区域如中东、非洲等国家政治局势一直动荡不安,再加上当前国际政治经济形势的严峻复杂以及部分沿线国家在经济和文化上对欧美国家的高度依赖等,都使得中国企业一带一路海外投资经营中所面临的风险不容小觑。同时,海外投资项目本身的大规模、长周期、高资金等特征也决定了其高风险性。因此,对参与一带一路的中国企业来说,海外风险防控机制建设意义重大,必须从组织及职责权限、尽职调查、风险评估、可行性研究、审议决策、法律合规审查、技术手段、制度流程、过程管控、监督评价、违规追责等多个方面加大投入,聚焦重要业务环节和关键风险要素,确保重大重要风险无一遗漏,并提前做好防范措施和应急预案,在不发生颠覆性风险的前提下促使项目实现最佳收益。

 

此外,企业还应当关注大规模投资并购带来的业务扩张风险,妥善应对快速扩张所带来大规模、多元化集团化管控能力的挑战,避免因管理体制、机制和能力与发展速度不匹配而阻碍企业的正常运行和长远发展。

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竞争风险

 

竞争风险重点集中在制造业、交通运输业、服装服饰业、互联网和软件信息服务业、零售业,主要表现为如下几个方面:

 

低端、低质量产品和服务供过于求。

 

长期以来,我国制造业和服务业普遍存在着大而不强、整体层次和发展水平偏低的现象,在全球产业链、价值链处于低端位置,产品技术含量较低,同质化竞争较为严重,部分行业甚至存在产能过剩现象。

 

中高端、优质产品和服务能力不足。


随着我国社会经济和人民生活水平不断提高,消费者对高品质、高端产品和高质量服务的需求更加突出,但目前国内企业的产品供给还不能很好满足需求结构的这一变化。如此前轰动全球的中兴通讯因遭美商务部封杀制裁,运行几乎陷入停滞,而中兴之所以会被美国扼住喉咙,正是因为其约占营收60%的电信设备关键组件和芯片,以及约占营收30%的消费类电子产品关键零部件均主要依赖美国供应商。投资风险

行业下行,导致企业竞争加剧。


受国家优惠政策退出及中美贸易战等因素影响,部分行业景气度下降,企业之间竞争激烈。如受购置税优惠政策退出及中美贸易战等不确定因素,汽车行业增长陷入停滞。2018年下半年以来汽车市场销量下滑,竞争加剧,各厂商纷纷开展汽车下乡以旧换新等降价促销手段以减轻库存压力,全年销量较2017年同比下滑2.8%

 

国家对重点及战略新兴产业的大力扶持,吸引竞争者不断加入。


近年来,为全面建成现代化工业强国和经济强国,国家针对智能制造、互联网及软件技术、集成电路、光伏、风电、水务和环境治理等重点及战略新兴产业出台了一系列优惠或利好政策,吸引国内外企业纷纷投身其中。如截止2018年底,全国软件和信息技术服务业规模以上企业3.78万家,较上年增加2881家,增幅8.26%

 

我国市场化改革进程加快,市场化程度提高。


随着供给侧结构性改革、国企改革、电力体制改革、油气体制改革等的不断推进,相关行业门槛降低,市场化程度日趋提高,不但面临行业现有企业竞争加剧的压力,还要面对有品牌、有实力、有技术的外来企业的入侵威胁。以电力体制改革为例,目前我国电力市场化力量逐步显现,售电侧市场竞争机制初步建立,全国市场化交易电量逐年攀升。据统计,截至20188月,全国在电力交易机构注册的售电公司达3600家左右。而这些新生力量的加入,也使得原有电网企业积极谋划转型,发掘新的效益增长点,构建新的盈利模式。

 

科学技术迅猛发展及市场需求变化加快带来较大的竞争压力。


近年来,随着云计算、移动互联网、大数据、人工智能等现代科学技术的快速发展,给企业传统的运营模式带来较大冲击,而技术快速迭代带来的产品更新速度加快,以及消费者需求日益个性化和多元化等,也给企业带来较大的竞争压力。如为适应新时代的要求,零售业企业不断转型升级,新兴业态快速增长,智慧零售、跨界零售、绿色零售、无人零售等新商业模式不断涌现,传统零售、电子商务在科技、供应链等领域相互渗透、融合,行业竞争愈发激烈。

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价格风险

 

价格风险主要集中在能源业、农牧业、制造业等行业,具体表现在原辅材料价格波动和产品销售价格下降两个方面。

 

原辅材料价格波动

 

受宏观经济环境、政治局势、国家产业政策、市场供需变化、自然环境、人工成本等多种因素影响,大宗原辅材料市场价格波动幅度较大,价格走势难以预测。部分原辅材料价格持续上涨,给企业带来较大的成本压力。如钢材生产所需的铁矿石、煤炭等大宗原辅材料2018年以来价格出现较大上涨幅度。铁矿石方面,由于受矿难、火灾和热带气旋等意外事件影响,全球三大铁矿石巨头淡水河谷(Vale)、力拓(RioTinto)和必和必拓(BHPGroup)纷纷下调今年的铁矿石产量,导致全球铁矿石供给紧俏,从而不断推升进口铁矿石价格上涨,短期内涨势难变。煤炭方面,2018年,受煤炭需求旺盛、环保限产、安全检查等因素影响,煤炭价格整体高位震荡。从中长期看,随着供给侧结构性改革的不断推进,持续淘汰落后产能、加强行业整合和环保压力将使得煤炭产能规模不断收缩,供需两侧将不断匹配,预计煤价总体仍将维持在中高位水平。

 

产品销售价格下降

 

受供求关系、市场竞争等因素的影响,企业往往会面临客户直接压价、竞争对手价格竞争甚至恶意的价格战,导致产品销售价格下降,盈利能力降低。如在行业产能过剩、市场需求下降的背景下,2019年,国内光通信行业市场形势极其严峻,市场竞争进一步加剧。最新中国移动普缆集采结果显示,在最低价满分且减少入围厂商数量的规则下,光纤价格腰斩近一半。由此可能会导致整个行业产品的价格水平进一步被拉低。同时,电价、药品价格等关系国计民生的产品价格受到政府的严格监管和调控,价格不断下调,且随着体制改革的不断深入,价格竞争逐步放开,企业所面临的价格压力也比较大。

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